A indústria de fusão nuclear, com R$ 9,6 bilhões em investimentos recentes, enfrenta dilemas estratégicos. IPOs precoces e negócios paralelos dividem opiniões sobre o futuro da energia limpa.
A medida que a indústria de energia de fusão nuclear atrai volumes crescentes de capital, uma divisão estratégica começa a emergir entre seus principais players. Com investimentos multimilionários fluindo, a visão compartilhada de um futuro energético limpo se confronta com questões prementes: qual é o momento ideal para uma startup de fusão abrir capital e se negócios paralelos representam uma distração ou uma tábua de salvação financeira?
Esse cenário de efervescência, porém com tensões latentes, foi palpável no recente Fusion Fest da The Economist, em Londres. Apesar do otimismo geral impulsionado pelos R$ 9,6 bilhões captados por startups de fusão nos últimos 12 meses, os debates sobre a maturidade do mercado para ofertas públicas iniciais (IPOs) e a estratégia de diversificação de receita ganharam destaque. Duas empresas, TAE Technologies e General Fusion, já anunciaram planos de fusão com companhias de capital aberto, reacendendo a discussão sobre a sustentabilidade e a credibilidade do setor.
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A pressa em buscar liquidez no mercado de ações gera preocupações significativas. Muitos observadores e executivos temem que a abertura de capital antes de atingir marcos científicos cruciais, como o “breakeven científico”, possa desapontar investidores públicos. Um desempenho abaixo do esperado por essas pioneiras poderia, segundo especialistas, azedar a percepção do mercado financeiro em relação a toda a promissora indústria de fusão, prejudicando futuros esforços de captação e o avanço da tecnologia.
O que está acontecendo
A questão de abrir capital tem dominado as conversas. Nos últimos quatro meses, a TAE Technologies e a General Fusion revelaram intenções de se unir a empresas de capital aberto. Ambas as manobras prometem centenas de milhões de reais para sustentar seus dispendiosos esforços de pesquisa e desenvolvimento, além de oferecerem a investidores de longa data – alguns com mais de duas décadas de paciência – uma oportunidade de monetizar seus aportes. No entanto, muitos interlocutores expressam apreensão, argumentando que essas companhias estão se apressando demais, sem ainda ter alcançado marcos considerados vitais para avaliar o progresso de uma empresa de fusão.
A TAE Technologies, por exemplo, anunciou em dezembro sua fusão com o Trump Media & Technology Group. Embora o acordo ainda não esteja finalizado, a divisão de fusão da empresa já recebeu R$ 1,2 bilhão de um potencial de R$ 1,8 bilhão, garantindo fôlego para planejar sua futura usina. A General Fusion, por sua vez, divulgou em janeiro que abriria capital por meio de uma fusão reversa com uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC). O negócio pode render à companhia R$ 2,01 bilhões e avalia a entidade combinada em R$ 6 bilhões.
Ambas as empresas necessitavam desse capital. Antes do anúncio da fusão, a General Fusion enfrentava dificuldades para captar fundos, resultando em demissões de 25% de sua equipe há cerca de um ano, e um apelo público por investimentos. Recebeu um alívio breve em agosto com um aporte de R$ 132 milhões, mas tais valores têm vida curta no universo da fusão, onde equipamentos, experimentos e colaboradores representam custos elevados. A situação da TAE não era tão crítica, mas a necessidade de financiamento persistia. Antes da fusão, a empresa já havia captado quase R$ 12 bilhões ao longo de seus quase 30 anos de existência. Contudo, sua avaliação pré-fusão, segundo a PitchBook, era de R$ 12 bilhões, indicando que os investidores mal estavam recuperando seus investimentos.
Por que isso importa
Nenhuma das empresas mencionadas atingiu o “breakeven científico”, um marco fundamental que demonstra o potencial de uma planta de energia. Muitos observadores duvidam que elas alcançarão essa meta antes de outras startups privadas. Um executivo, em off, questionou como essas empresas preencheriam o tempo de suas chamadas de resultados trimestrais se não conseguirem demonstrar avanços científicos significativos em breve. O temor é que, sem resultados concretos, os mercados públicos possam se decepcionar com o setor de fusão como um todo.
Nesse contexto, surge outra grande divisão: companhias de fusão se dividem sobre a estratégia de buscar receitas imediatas ou esperar até ter uma usina de energia funcional. A TAE, por exemplo, já começou a comercializar outros produtos, como eletrônicos de potência e terapia de radiação para câncer, o que poderia gerar receita de curto prazo e acalmar os acionistas. A General Fusion, contudo, não revelou planos semelhantes. Empresas como Commonwealth Fusion Systems e Tokamak Energy estão vendendo ímãs, enquanto a Shine Technologies atua em medicina nuclear. Essas adotam a abordagem de gerar receita ao longo do caminho, uma estratégia que muitos consideram inteligente para um jogo de longo prazo.
No entanto, outras startups, como a Inertia Enterprises, focam exclusivamente no desenvolvimento de suas usinas, preocupadas que “side hustles” possam desviar o foco e prejudicar o progresso no objetivo principal. A falta de consenso sobre o momento certo para abrir capital também é evidente. Alguns defendem que o “breakeven científico” – quando uma reação de fusão gera mais energia do que a necessária para ignição – é o ponto de partida ideal. Outras possibilidades incluem o “breakeven da instalação” (quando o reator produz mais energia do que o necessário para operar o local) e a “viabilidade comercial” (quando um reator produz elétrons suficientes para vender uma quantidade significativa para a rede).
Destaques e números
- A indústria de fusão captou um total de R$ 9,6 bilhões em investimentos nos últimos 12 meses.
- A TAE Technologies já recebeu R$ 1,2 bilhão e pode obter até R$ 1,8 bilhão com sua fusão com o Trump Media & Technology Group.
- A General Fusion busca R$ 2,01 bilhões através de uma fusão reversa com uma SPAC, avaliando a entidade combinada em R$ 6 bilhões.
- Antes da fusão, a TAE havia captado quase R$ 12 bilhões ao longo de quase 30 anos, com sua avaliação pré-fusão de R$ 12 bilhões, indicando um retorno mínimo para investidores iniciais.
- A General Fusion demitiu 25% de sua equipe e recebeu um “salva-vidas” de R$ 132 milhões antes do anúncio da fusão.
- Nenhuma das empresas que planejam IPOs alcançou o “scientific breakeven”, marco crucial para provar a viabilidade de uma usina de energia.
- O debate inclui outros marcos potenciais para abertura de capital: “facility breakeven” e “commercial viability”.
O que observar daqui pra frente
A resposta para a questão do timing ideal para abrir capital pode surgir mais cedo do que se imagina. A Commonwealth Fusion Systems projeta atingir o “breakeven científico” em algum momento do próximo ano, e especula-se que a empresa possa aproveitar esse feito como uma oportunidade para ingressar no mercado de ações. Este movimento pode estabelecer um novo precedente para a indústria, ao mesmo tempo em que a discussão sobre a busca por receitas imediatas versus o foco exclusivo na usina de energia continuará moldando as estratégias de sobrevivência e crescimento das startups de fusão.
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Fonte: techcrunch.com (Adaptação: GranaBit)
